yabo直播平台APP下载-申万:维持中航飞机买入评级 望成国内民机产业领跑者

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  【申万宏源晨会纪要】首推中航飞机(000768)深度报告

  中航飞机(000768)深度报告:军民用大飞机制造龙头,高质量发展道路上砥砺前行

  公司作为中航工业下属唯一整机制造平台,响应国资委和集团提升发展质量的政策号召,筹划重大资产置换以聚焦航空整机主业。 公司是中航工业集团旗下国产大飞机整机制造唯一平台,负责大中型军民用飞机整机及零部件的研制和生产。公司坚决落实国资委和央企集团高质量发展的要求,近期筹划重大资产置换,拟置入整机制造及维修业务资产,有望推动西飞、陕飞整体上市,进一步实现提质增效

  公司引领军机整机制造产业,随着战略空军与远洋海军转型规划推进,有望受益于扩编、换装带来的需求提升。 我国空军贯彻“空天一体,攻防兼备”的战略目标,海军定位由近海防御型向远海防卫型倾斜,多类型军机配置出现缺口。对比美国,我国作战支援飞机在数量和结构上差距较大,未来20年或将有超万亿的航空装备价值量。公司主业涵盖全部军用大飞机型号,未来有望独享主力新机型陆续交付列装带来的经营绩效提升

  国内民机制造市场成长迅速且空间广阔,公司依托国产大飞机配套、民用整机研制和国际航空转包等业务或将享受红利。 据波音和商飞的预测,未来 20 年国内民机市场空间有望达万亿美元。目前国内民机市场被波音、空客等公司近乎垄断,国产替代加速推进下国产大飞机有望提升市场份额。公司是新舟系列整机制造商,为C919、ARJ21等国产型号提供零部件,同时为波音和空客等企业提供国际转包服务,有望成为国内民机产业的领跑者

  维持盈利预测和维持买入评级。 我们分析预测,公司19/20/21年归母净利润为6.68/8.19/9.78亿元,当前市值对应PE为76/61/52倍。公司作为大中型军民用飞机唯一总装标的,上市公司高质量发展或将迈出实质的加快步伐。考虑到整体上市后估值水平或将明显下降,因此维持买入评级

  风险提示: 本次重组筹划的不确定性;批产型号交付不及预期,产能建设受阻;国产大飞机研制不及预期;定价体制改革和国企改革不及预期

  (联系人:王贺嘉/韩强/王加煨/高晗)

责任编辑:陈悠然 SF104

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